北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìn一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlg)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束(sh一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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